Dell Technologies (NYSE: DELL) ບໍ່ແມ່ນຫຼັກຊັບເທກໂນໂລຍີທໍາມະດາ, ເປັນຫຼັກຖານໂດຍຄວາມຈິງທີ່ວ່າຫຼັກຊັບຍັງຊື້ຂາຍດີເຫນືອລະດັບກ່ອນການລະບາດ.Dell ອາດຈະບໍ່ເຕີບໂຕໃນຈັງຫວະດຽວກັນກັບຄູ່ຮ່ວມງານດ້ານເຕັກໂນໂລຢີ, ແຕ່ບໍລິສັດກໍາລັງສ້າງລາຍຮັບ GAAP ທີ່ເຂັ້ມແຂງແລະກໍາລັງຊື້ຮຸ້ນລາຄາຖືກຄືນ.ການເຕີບໂຕຊ້າອາດຈະເປັນຜົນໄດ້ຮັບທີ່ດີທີ່ສຸດທີ່ນັກລົງທຶນສາມາດຫວັງວ່າຈະກ້າວໄປຂ້າງຫນ້າ, ແຕ່ມັນອາດຈະພຽງພໍທີ່ຈະຊີ້ໃຫ້ເຫັນເຖິງການຂະຫຍາຍຕົວຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ, ບວກກັບຜົນຕອບແທນສອງຕົວເລກທີ່ພຽງພໍທີ່ຈະເຮັດໃຫ້ຜົນຕອບແທນທີ່ດີກ່ວາຕະຫຼາດ.ໃນຂະນະທີ່ບໍລິສັດເຜີຍແຜ່ລາຍງານຜົນກໍາໄລຂອງຕົນໃນວັນຈັນທີ່ 21 ພະຈິກ, ການປະເມີນມູນຄ່າຕໍ່າຂອງຫຼັກຊັບເຮັດໃຫ້ມັນເປັນການຊື້ທີ່ດີກ່ອນການປ່ອຍຂ່າວ.
Dell ແມ່ນ 30% ຕໍ່າກວ່າລະດັບສູງສຸດທີ່ຕັ້ງໄວ້ໃນຕົ້ນປີນີ້, ແຕ່ຍັງ 80% ສູງກວ່າລະດັບກ່ອນການແຜ່ລະບາດ.
ສ່ວນໃຫຍ່ຂອງການປະຕິບັດທີ່ເຂັ້ມແຂງນີ້ແມ່ນເນື່ອງມາຈາກຄວາມຄືບຫນ້າຢ່າງຫຼວງຫຼາຍທີ່ໄດ້ເຮັດໃນການຫຼຸດຜ່ອນພາລະຫນີ້ສິນ.ຄັ້ງສຸດທ້າຍທີ່ຂ້ອຍເບິ່ງຫຼັກຊັບ DELL ແມ່ນໃນເດືອນກໍລະກົດເມື່ອຂ້ອຍແນະນໍາມັນເປັນການຊື້ເນື່ອງຈາກອັດຕາສ່ວນລາຄາຕໍ່ລາຍໄດ້ຕໍ່າ.ຕັ້ງແຕ່ນັ້ນມາ, ຮຸ້ນດັ່ງກ່າວໄດ້ຫຼຸດລົງ 11%, ເຮັດໃຫ້ການສະເຫນີມູນຄ່າມີຄວາມດຶງດູດໃຈຫຼາຍຂຶ້ນ.
ໃນໄຕມາດທີ່ຜ່ານມາ, ລາຍໄດ້ລວມຂອງ Dell ເພີ່ມຂຶ້ນ 9% ແລະລາຍໄດ້ຈາກການດໍາເນີນງານທີ່ບໍ່ແມ່ນ GAAP ເພີ່ມຂຶ້ນ 4%.ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ການຂະຫຍາຍຕົວໂດຍລວມບໍ່ໄດ້ບອກເລື່ອງທັງຫມົດ.ກຸ່ມການແກ້ໄຂລູກຄ້າ (ພະແນກ PC) ປະກາດການເຕີບໂຕຂອງລາຍໄດ້ທີ່ເຂັ້ມແຂງ 9%, ແຕ່ໃນກອງປະຊຸມ, Dell ສັງເກດເຫັນວ່າສະພາບແວດລ້ອມມະຫາພາກໄດ້ຊຸດໂຊມລົງຢ່າງຫຼວງຫຼາຍນັບຕັ້ງແຕ່ຄໍາຄິດເຫັນທີ່ຜ່ານມາໃນເດືອນພຶດສະພາ, ແຕ່ຍັງສັງເກດເຫັນວ່າພວກເຂົາສາມາດຊົດເຊີຍຄວາມຕ້ອງການທີ່ອ່ອນແອລົງ. ຜົນກະທົບຕໍ່ລາຄາຂາຍສະເລ່ຍທີ່ສູງຂຶ້ນແລະການປັບປຸງລະບົບຕ່ອງໂສ້ການສະຫນອງໃນການຈັດການສິນຄ້າຄົງຄັງ.ບໍລິສັດບໍ່ສາມາດໄດ້ຮັບຜົນປະໂຫຍດຈາກການຊົດເຊີຍດັ່ງກ່າວ.
Dell ໄດ້ຮັບສ່ວນແບ່ງຕະຫຼາດ PC ໃນ 34 ຂອງ 38 ໄຕມາດທີ່ຜ່ານມາແລະປະຈຸບັນເປັນຜູ້ນໍາພາຕະຫຼາດ PC ທຸລະກິດ.
ເປັນທີ່ຫນ້າສັງເກດ, ກຸ່ມການແກ້ໄຂບັນຫາພື້ນຖານໂຄງລ່າງໄດ້ເຕີບໂຕໄວຂຶ້ນເນື່ອງຈາກອັດຕາກໍາໄລທີ່ສູງຂຶ້ນໃນພາກສ່ວນທຸລະກິດນີ້.
ເຖິງວ່າຈະມີ CAGR ຂອງ Dell ພຽງແຕ່ 6% ນັບຕັ້ງແຕ່ປີ 2019, ບໍລິສັດສາມາດຫຼຸດຜ່ອນຫນີ້ສິນສຸດທິໄດ້ 37,4 ຕື້ໂດລາ, ເຮັດໃຫ້ leverage ລົງມາເປັນ 1.7x ຫນີ້ສິນຕໍ່ EBITDA.
ການຄຸ້ມຄອງໄດ້ເຮັດໃຫ້ການກັບຄືນເງິນສົດໃຫ້ແກ່ຜູ້ຖືຫຸ້ນເປັນບູລິມະສິດໃນການຈັດສັນທຶນຂອງຕົນແລະກໍາລັງຈ່າຍເງິນປັນຜົນປະຈໍາໄຕມາດແລະການຊື້ຮຸ້ນຄືນ.ບໍລິສັດໄດ້ຊື້ຄືນຮຸ້ນມູນຄ່າ 608 ລ້ານໂດລາໃນລະຫວ່າງໄຕມາດແລະຕັ້ງໃຈທີ່ຈະສົ່ງຄືນເຖິງ 60% ຂອງກະແສເງິນສົດຟຣີ (ອີງໃສ່ປະມານ 100% ລາຍໄດ້ສຸດທິທີ່ປ່ຽນເປັນກະແສເງິນສົດຟຣີ) ກັບຜູ້ຖືຫຸ້ນ.
ການເບິ່ງໄປຂ້າງຫນ້າ, Dell ຄາດວ່າລາຍຮັບທັງຫມົດຈະຫຼຸດລົງ 8% ໃນປີຕໍ່ປີ, ສະທ້ອນໃຫ້ເຫັນເຖິງຄວາມຕ້ອງການທີ່ອ່ອນແອຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງແລະຄວາມເປັນໄປໄດ້ທີ່ບໍ່ສາມາດທີ່ຈະຊົດເຊີຍນີ້ກັບການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງລາຄາ.Dell ຄາດວ່າລາຍໄດ້ຕໍ່ຮຸ້ນຈະມີຄວາມຫມັ້ນຄົງຕໍ່ປີຕໍ່ປີເນື່ອງຈາກຜົນກະທົບຂອງການຊື້ຮຸ້ນຄືນແລະການປະກອບສ່ວນທີ່ໃຫຍ່ກວ່າຈາກຫນ່ວຍທຸລະກິດ ISG ທີ່ມີກໍາໄລສູງກວ່າທີ່ໄດ້ກ່າວມາ.
ເນື່ອງຈາກບົດລາຍງານລາຍໄດ້ທາງດ້ານເຕັກໂນໂລຢີທີ່ຫນ້າຜິດຫວັງ, ມັນບໍ່ແປກໃຈທີ່ນັກວິເຄາະໄດ້ຫຼຸດລົງການຄາດຄະເນລາຍໄດ້ຕໍ່ຮຸ້ນສໍາລັບໄຕມາດທີ່ຜ່ານມາ, ເຖິງແມ່ນວ່າການຄາດຄະເນການເປັນເອກະສັນກັນຍັງຄົງແນະນໍາລາຍໄດ້ທີ່ບໍ່ແມ່ນ GAAP ຂອງຄໍາແນະນໍາ.
ຜູ້ຖືຫຸ້ນທີ່ມີທ່າແຮງຄວນເຂົ້າໃຈວ່າ Dell ຈະບໍ່ສົ່ງອັດຕາການເຕີບໂຕ 20% ຫາ 30% ທີ່ເປັນປົກກະຕິສໍາລັບຫຼັກຊັບເຕັກໂນໂລຢີ.ແນວໃດກໍ່ຕາມ, ບໍ່ເຫມືອນກັບຫຼັກຊັບເທກໂນໂລຍີທົ່ວໄປ, Dell ມີລາຍໄດ້ພາຍໃຕ້ GAAP ແລະການຊື້ຂາຍດ້ວຍຕົວຄູນຂອງລາຍຮັບຕົວເລກດຽວ.
ການຄຸ້ມຄອງຄາດວ່າລາຍໄດ້ຕໍ່ຫຸ້ນຈະເຕີບໂຕ 6% ໃນໄລຍະຍາວໂດຍອີງໃສ່ການເຕີບໂຕຂອງລາຍໄດ້ປະຈໍາປີ 3% ຫາ 4%.ຮຸ້ນດັ່ງກ່າວມີການຊື້ຂາຍຢູ່ທີ່ 6.3 ເທົ່າຂອງລາຍໄດ້, ແຕ່ເປົ້າຫມາຍຂອງການຄຸ້ມຄອງແມ່ນພຽງແຕ່ສົ່ງຄືນເຖິງ 60% ຂອງລາຍໄດ້ໃຫ້ກັບຜູ້ຖືຫຸ້ນໂດຍຜ່ານເງິນປັນຜົນແລະການຊື້ຮຸ້ນຄືນ.ນີ້ຫມາຍຄວາມວ່າຜົນຕອບແທນຂອງຜູ້ຖືຫຸ້ນປະມານ 9.5% ແລະການຄາດຄະເນການເຕີບໂຕຂອງລາຍໄດ້ 3% ຫາ 4% ຄວນຈະພຽງພໍທີ່ຈະສ້າງຜົນຕອບແທນສອງຕົວເລກ.ແຕ່ວ່າສົມມຸດວ່າບໍ່ມີການຂະຫຍາຍຫຼາຍ, ແລະຂ້າພະເຈົ້າສົງໃສວ່າຫຼັກຊັບຄວນໄດ້ຮັບການປະເມີນຄືນໃຫມ່ໃນໄລຍະເວລາຍ້ອນວ່າບໍລິສັດຍັງສືບຕໍ່ຊື້ຮຸ້ນຄືນໃນຈັງຫວະທີ່ຮຸກຮານດັ່ງກ່າວ.ນອກຈາກນັ້ນ, ໂດຍການຫຼຸດຜ່ອນ leverage ໃນອັດຕາຫນີ້ສິນເປົ້າຫມາຍ / EBITDA ຂອງ 1.5x, ການຄຸ້ມຄອງອາດຈະມີຄວາມຍືດຫຍຸ່ນຫຼາຍທີ່ຈະນໍາໃຊ້ເງິນສົດທີ່ບໍ່ໄດ້ຈັດສັນເພື່ອຈຸດປະສົງອື່ນໆ. ໃນຂະນະທີ່ການຄຸ້ມຄອງເບິ່ງຄືວ່າຈະສຸມໃສ່ການໃຊ້ເງິນສົດເກີນສໍາລັບ M&A, ຂ້ອຍຫວັງວ່າຈະມີການຊື້ຄືນຮຸ້ນທີ່ຮຸກຮານຫຼາຍຂຶ້ນແລະສໍາລັບ M&A ຈະມີຂຶ້ນພຽງແຕ່ຫຼັງຈາກຫຼັກຊັບມີມູນຄ່າສູງຂຶ້ນ. ໃນຂະນະທີ່ການຄຸ້ມຄອງເບິ່ງຄືວ່າຈະສຸມໃສ່ການໃຊ້ເງິນສົດເກີນສໍາລັບ M&A, ຂ້ອຍຫວັງວ່າຈະມີການຊື້ຄືນຮຸ້ນທີ່ຮຸກຮານຫຼາຍຂຶ້ນແລະສໍາລັບ M&A ຈະມີຂຶ້ນພຽງແຕ່ຫຼັງຈາກຫຼັກຊັບມີມູນຄ່າສູງຂຶ້ນ. ໃນຂະນະທີ່ການຄຸ້ມຄອງເບິ່ງຄືວ່າຈະສຸມໃສ່ການໃຊ້ເງິນສົດເກີນ M&A, ຂ້າພະເຈົ້າຫວັງວ່າຈະມີການຊື້ຮຸ້ນທີ່ຮຸກຮານຫຼາຍຂຶ້ນແລະ M&A ທີ່ຈະເກີດຂຶ້ນຫຼັງຈາກການປ່ຽນລາຄາຮຸ້ນ. ໃນຂະນະທີ່ການຈັດການເບິ່ງຄືວ່າຈະສຸມໃສ່ການໃຊ້ເງິນສົດເກີນສໍາລັບ M&A, ຂ້ອຍຄາດຫວັງວ່າການຊື້ຄືນທີ່ຮຸກຮານຫຼາຍແລະ M&A ພຽງແຕ່ຫຼັງຈາກຫຼັກຊັບມີມູນຄ່າສູງຂຶ້ນ.ຂ້າພະເຈົ້າເຫັນວ່າມັນບໍ່ຫນ້າຈະເປັນໄປໄດ້ວ່າບໍລິສັດທີ່ຊື້ຄືນປະມານ 6% ຂອງຮຸ້ນຂອງຕົນຕໍ່ປີແມ່ນການຊື້ຂາຍທີ່ມີກໍາໄລ 6.3 ເທົ່າຂອງລາຍໄດ້, ແລະຄວາມຄິດເຫັນນີ້ເພີ່ມຂຶ້ນຢ່າງຫຼວງຫຼາຍຖ້າບໍລິສັດຊື້ຄືນຫຼາຍເຖິງ 14% ຂອງຮຸ້ນທີ່ຍັງຄ້າງຄາຕໍ່ປີ. .ຂ້າພະເຈົ້າສາມາດເຫັນຮຸ້ນ repricing ຢູ່ທີ່ 10-12x ເພີ່ມຂຶ້ນ, ຫມາຍຄວາມວ່າຫຼາຍກ່ວາ 60% ທ່າແຮງ upside ຈາກການຂະຫຍາຍຕົວຫຼາຍຢ່າງດຽວ.ຕົວຄູນນີ້ຈະເຮັດໃຫ້ມັນທຽບເທົ່າກັບບໍລິສັດເຕັກໂນໂລຢີອື່ນໆທີ່ສ້າງຕັ້ງຂຶ້ນເຊັ່ນ Cisco (CSCO) ແລະ Oracle (ORCL).
ຄວາມສ່ຽງຕົ້ນຕໍແມ່ນຫຍັງ?ຫນ້າທໍາອິດ, ການຂະຫຍາຍຕົວມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະຕົກຢູ່ນອກລະດັບ 3% ຫາ 4%.ບໍລິສັດທີ່ເຕີບໂຕຊ້າໄດ້ມີຄວາມຢ້ານກົວມາດົນນານວ່າການຂະຫຍາຍຕົວຈະຫາຍໄປໃນທີ່ສຸດແລະກາຍເປັນທາງລົບ. ຄວາມສ່ຽງອີກອັນຫນຶ່ງແມ່ນຖ້າຫາກວ່າການຄຸ້ມຄອງ levers ໃບດຸ່ນດ່ຽງເພື່ອສະຫນອງທຶນ M&A ທະເຍີທະຍານ. ຄວາມສ່ຽງອີກອັນຫນຶ່ງແມ່ນຖ້າຫາກວ່າການຄຸ້ມຄອງ levers ໃບດຸ່ນດ່ຽງເພື່ອສະຫນອງທຶນ M&A ທະເຍີທະຍານ. ຄວາມສ່ຽງອີກອັນຫນຶ່ງແມ່ນການຄຸ້ມຄອງຈະນໍາໃຊ້ໃບດຸ່ນດ່ຽງໃນການສະຫນອງທຶນ M&A ທະເຍີທະຍານ. ຄວາມສ່ຽງອີກຢ່າງຫນຶ່ງແມ່ນວ່າຜູ້ບໍລິຫານຈະໃຊ້ໃບດຸ່ນດ່ຽງຂອງຕົນເພື່ອສະຫນອງທຶນ M&A ທະເຍີທະຍານ. ຂ້າພະເຈົ້າເບິ່ງເສັ້ນທາງໄປສູ່ການປະເມີນຄືນໃຫມ່ຫຼາຍອັນເປັນຜົນບັງຄັບໃຊ້ຕ່ໍາແລະໂຄງການການຊື້ຄືນຮຸ້ນທີ່ຮຸກຮານຫຼາຍ, ແຕ່ການລິເລີ່ມ M&A ທີ່ເປັນຫນີ້ສິນຈະເຮັດວຽກໃນທິດທາງກົງກັນຂ້າມແລະອາດຈະເຮັດໃຫ້ຫຼັກຊັບຮັກສາການຊື້ຂາຍໃນສ່ວນຫຼຸດຫຼາຍ. ຂ້າພະເຈົ້າເບິ່ງເສັ້ນທາງໄປສູ່ການປະເມີນຄືນໃຫມ່ຫຼາຍອັນເປັນຜົນບັງຄັບໃຊ້ຕ່ໍາແລະໂຄງການການຊື້ຄືນຮຸ້ນທີ່ຮຸກຮານຫຼາຍ, ແຕ່ການລິເລີ່ມ M&A ທີ່ເປັນຫນີ້ສິນຈະເຮັດວຽກໃນທິດທາງກົງກັນຂ້າມແລະອາດຈະເຮັດໃຫ້ຫຼັກຊັບຮັກສາການຊື້ຂາຍໃນສ່ວນຫຼຸດຫຼາຍ. ຂ້ອຍເບິ່ງເສັ້ນທາງໄປສູ່ການທົບທວນການຈັດອັນດັບຫຼາຍອັນເປັນຜົນມາຈາກການລົງທືນຕ່ໍາແລະໂຄງການຊື້ຮຸ້ນທີ່ຮຸກຮານຫຼາຍ, ແຕ່ການລິເລີ່ມ M&A ທີ່ນໍາພາຫນີ້ສິນຈະເຮັດວຽກໃນທິດທາງກົງກັນຂ້າມແລະອາດຈະບັງຄັບໃຫ້ຫຼັກຊັບສືບຕໍ່ຊື້ຂາຍໃນລາຄາຄູນ. ຂ້າພະເຈົ້າຄິດວ່າເສັ້ນທາງໄປສູ່ການທົບທວນການຈັດອັນດັບຫຼາຍແມ່ນຂື້ນກັບ leverage ຕ່ໍາແລະໂຄງການຊື້ຮຸ້ນທີ່ຮຸກຮານຫຼາຍ, ແຕ່ໂຄງການ M&A ທີ່ອີງໃສ່ຫນີ້ສິນຈະມີຜົນກະທົບກົງກັນຂ້າມແລະອາດຈະເຮັດໃຫ້ການຊື້ຂາຍຫຼັກຊັບຫຼຸດລົງຫຼາຍ.ມັນຍັງເປັນມູນຄ່າທີ່ກ່າວເຖິງວ່າຄວາມສ່ຽງຂອງ "ການຄອບຄອງ" ໄດ້ເກີດຂື້ນກ່ອນ.ໂດຍສະເພາະ, ມີຄວາມສ່ຽງທີ່ລາຄາຮຸ້ນຈະຫຼຸດລົງແລະ CEO ຂອງ Dell ຈະພະຍາຍາມຊື້ຮຸ້ນໃນລາຄາທີ່ຕໍ່າລົງ, ເຮັດໃຫ້ຜູ້ຖືຮຸ້ນຜິດຫວັງທີ່ຊື້ໃນລາຄາທີ່ສູງຂຶ້ນ.
ຂ້າພະເຈົ້າຍັງເຊື່ອວ່າຮຸ້ນ DELL ຄວນຈະຖືກຊື້ໃນໃບຫນ້າຂອງອຸປະຕິເຫດທາງເຕັກໂນໂລຢີ, ເຖິງແມ່ນວ່າຄວາມສ່ຽງຂ້າງເທິງເຮັດໃຫ້ພວກເຂົາຕໍ່າລົງ.
ຮຸ້ນການຂະຫຍາຍຕົວລົ້ມລົງ.ເມື່ອເຈົ້າຊື້ມັນ, ຖະຫນົນແມ່ນເຕັມໄປດ້ວຍເລືອດແລະບໍ່ມີໃຜຢາກຊື້ມັນ.ຂ້າພະເຈົ້າໄດ້ໃຫ້ຜູ້ຈອງ Best of Breed Growth Stocks ທີ່ມີລາຍຊື່ Tech Crash 2022, ແລະນີ້ແມ່ນລາຍການຂອງຂ້ອຍທີ່ຈະຊື້ໃນລະຫວ່າງອຸປະຕິເຫດທາງເຕັກໂນໂລຢີ.
Julian Lin ເປັນນັກວິເຄາະດ້ານການເງິນອາວຸໂສ.Julian Lin ດໍາເນີນການ Best Of Breed Growth Stocks, ການບໍລິການການຄົ້ນຄວ້າທີ່ເປີດເຜີຍຄວາມເຊື່ອສູງຂອງຜູ້ຊະນະໃນອະນາຄົດ.
ການເປີດເຜີຍຂໍ້ມູນ: ຂ້ອຍ/ພວກເຮົາມີກຳໄລໄລຍະຍາວໃນຫຼັກຊັບ DELL ໂດຍຜ່ານການເປັນເຈົ້າຂອງຫຼັກຊັບ, ທາງເລືອກ ຫຼື ອະນຸພັນອື່ນໆ.ບົດຄວາມນີ້ຖືກຂຽນໂດຍຂ້ອຍແລະສະແດງຄວາມຄິດເຫັນຂອງຂ້ອຍເອງ.ຂ້າພະເຈົ້າບໍ່ໄດ້ຮັບການຊົດເຊີຍໃດໆ (ຍົກເວັ້ນສໍາລັບ Seeking Alpha).ຂ້ອຍບໍ່ມີຄວາມສໍາພັນທາງທຸລະກິດກັບບໍລິສັດໃດໆທີ່ລະບຸໄວ້ໃນບົດຄວາມນີ້.
ເວລາປະກາດ: 18-11-2022